国联国金并购停牌交易，周五涨停被疑为内幕交易？

中信证券与中信建投的重组还没有下文，券商并购重组的大戏今天却已然拉开。

9月20日，黑马国联证券出现，与国金证券联合发布公告称：国联证券将收购国金证券。国联证券拟受让涌金集团持有的国金证券约7.82%的股份。同时，国联证券正在筹划向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。

这给最近稍有低迷股市扔下一枚重磅炸弹，在二级市场上炸开了锅。看起来周五A股券商等金融股领涨，还有这两黑马的功劳。这也是继中信证券与中信建投合并、第一创业与首创证券合并传闻后，真正官宣拟合并的两家券商公司。如果本次交易成功，也将成为A股历史上首例上市券商合并案例。

令人股民们激动不已的是，在券商板块周五大涨5.38%，下周券商股会因此的上涨多少？此前，在合并传闻的加持之下，6月中旬至8月10日，中信建投累计涨幅超过80%，中信证券累计涨幅超48%。因为国联证券与国金证券的合并，将正式打开券商行业并购重组的大戏。

当然，让错过这场大戏的股民们不爽的是，周五券商股领涨的异动，却颇为诡异，恰恰是国金证券率先涨停，随后是国联证券涨停，才持续拉升了当天券商大涨的人气。这也不得不让人疑虑，周五国金与国联证券涨停背后，是否存在内幕交易？

“中信系”老人操刀并购

自从涌金系创始人魏东跳楼坠亡之后，其妻子陈金霞（又名陈燮霞）执掌涌金集团。主要还是由职业经理人团队打理涌金系相关事务，包括涌金系旗下的国金证券。

来自券商中国的消息指出，陈金霞长年滞留海外，主要由职业经理人运营国金证券。事实上，陈金霞在接手的前几年，国金证券依然在券商行业做的风生水起，尤其是其举办的“最佳私募基金评选”在私募圈更是名声在外。但在最近几年，国金证券相对处于不温不火的状态。

虽然从市值而言，国联证券的467亿元稍稍高于国金证券的462亿元，但从营收而言国联证券2019年的16.2亿元远低于国金证券的43.5亿元。同时，国联证券2019年的利润5.21亿元，也远低于国金证券的13亿元。

因此，国联证券的此次并购，可以说是有“蛇吞象”的意味。但与陈金霞远走海外无心扩张而言，将国金证券股权出售给有着“雄心”的国联证券而言，似乎也顺理成章。因为，虽然国联证券当下规模远不及国金证券，但其核心团队却有着深厚的“中信系”背景。

资料显示，国联证券现任21位高管中，有5位高管曾在中信证券任职，分别是执行董事、总裁兼财务负责人葛小波、副总裁李钦、副总裁尹红卫、董事会秘书王捷、首席信息官汪锦岭。此外，在国联证券上市前，中信证券前董事长王东明，还以顾问的身份加盟。

另一种说法是与当前金控监管新规有关联。今年9月份，相关政策出台，非金融企业投资形成的金融控股公司正式纳入监管。在部分民营资本系相继爆出问题后，外界纷纷关注。随着政策出台，意味着民营资本系野蛮生长时代不再，金控监管时代已到来。这也许更加催化了涌金系退出国金证券。

国联证券属于国资券商，背后实控人是无锡国资委。而国金证券属于民营券商，“涌金系”企业合计持有国金证券27.43%的股份。对于双方合并的原因，国联证券也暂无官宣披露。

券商并购重组大幕拉开

国联证券收购国金证券消息一经公布，周末的股民朋友圈就炸了。心心念念没等来券商航母——中信证券与中信建投合并传闻的落地，倒等来了一匹黑马——国联证券。但这并不妨碍投资者的想象空间被打开。

券商合并信号出现，也不容忽视。

此前中信证券与中信建投数度传出合并消息，虽数度被否认，但二级市场投资者似乎对此深信不疑。两家公司的股价均在传言出现后大幅拉升，伴随着市场的火热，其中中信证券一度大涨48%，而中信建投更是一度飙涨逾80%。

此外，今年第一创业与首创证券也传出合并传闻。虽然被辟谣，但传闻出现后，股价当天同样实现涨停。

事实上，券商概念板块自2018年10月创出阶段性低点以来，至今年7月中旬一度累计上涨了逾190%。从科创板到注册制，从涨跌幅限制放开20%到股市被前所未有的受重视，券商股一直是本轮牛市最受股民们关注的板块。

而行业性的并购重组，则是券商板块进一步活跃甚至火爆的催化剂。此前，2019年底证监会明确表示，将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。

今年中信证券与中信建投的并购重组传闻，被认为是打开了券商行业整合的引子。但这一合并传闻几度被官方否认，直至现在也是真假难判。倒是国联证券这一地方国资券商，收购国金证券这一民营券商的市场化并购行为，正式拉开了券商并购重组新一轮的大幕。

不完全数据显示，自2015年以来，国内至少有4起券商合并及收购事件，分别是2015年东方财富收购西藏同信证券、2015年申银万国和宏源证券合并、2016年中金公司收购中投证券，2019年中信证券收购广州证券。

当前，国内券商行业有个两个特征。一个是呈现分化格局，龙头券商优势明显。截至9月18日收盘，A股券商信托板块共有46家上市公司。其中，市值在1000亿以上的公司有12家。从营收、净利润规模看，上述12家公司均位居前列。

另一个特征是券商竞争激烈。今年3月份，外资投行高盛和摩根士丹利相继在华成立了控股券商。今年8月份，今日头条又拿下了券商牌照，有望发力互联网券商。不难发现，更多外部力量在介入，都在抢占这一块金融“蛋糕”。

近期，华泰证券金融首席分析师沈娟对外表示，“并购是券商壮大发展的重要捷径，历史上或因风险或因监管驱动的多轮并购整合，行业格局得以优化，并形成头部效应。”

股民质疑：有无内幕交易？

9月18日（周五），国联证券和国金证券股价纷纷涨停，收盘市值分别为467.1亿元和462.4亿元，当天两家券商累计市值增加约85亿元。

而在市场关注合并一事之际，有股民提出质疑。援引尺度转发的文章，有股民质疑是否有部分资金已经知道消息，存在内幕交易的嫌疑。

值得疑问的是，周五市场大涨而券商板块领涨，在当天4支涨停板的券商股中，国金证券正是领涨龙头。当日国金证券在下午13:23分开始封住涨停板，中间虽然偶有缺口打开，但随即又被封住涨停直至收盘。当天券商股第二只封涨停板的则是国联证券，时间在下午14:11分。其后是浙商证券在14:26分、哈高科在14:40分才分别封住涨停板。

看起来国金证券与国联证券的涨停，为周五A股大涨立了一功，券商信托板块大涨5.38%，仅次于保险板块7.54%的涨幅。而现在看来，国金、国联证券的双双涨停，应该是有先知先觉资金在公告前夜精准扫货。而国联证券29.3亿元、国金证券23.5亿元所成交卖出的股民，这“52.8亿元”股民资金将大概率错失未来两家公司并购成功后补涨行情。

有尺度APP网民就此吐槽调侃戏称，国金证券、国联证券两家券商合并之后，看来可以更名为“金莲（谐音联）”证券，敢情股民还得从韭菜改名大郎了。

从国联证券龙虎榜数据看，9月18日，华泰证券太原体育路证券营业部、东方财富拉萨团结路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第二证券营业部、光大证券沈阳十一纬路证券营业部、华福证券泉州田安路证券营业部分别位于买入席位前五。

而在此前的9月8日、9月10日的龙虎榜数据中，也出现了东方财富拉萨团结路第二证券营业部、东方财富拉萨东环路第二证券营业部这两席位的身影。

到底是游资还是散户在提前精准扫货，有待观察。

但有一点需要注意的是，随着监管趋严，证监会重点在“盯”内幕交易。例如在周五，证监会就通报了吴某某等人涉嫌内幕交易“王府井”股票案的情况。

当然在这场交易的背后，当券商行业的并购重组大幕正式拉开，对于投资者而言则是捕捉下一个券商股的并购重组机会。随着国联证券和国金证券合并事件发酵，券商股短期可能被继续炒作，具有并购重组传闻的券商将更受资金关注，尤其是民营券商。当然，股民也应注意追高风险。当靴子落地的时候，就得警惕资金抛售。

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